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    余額寶真的“萬無一失”嗎?

    添加時間:2014-07-17 17:21
      2013年6月13日,余額寶全面上線,在不到一個月內,其募集規模達到了100億元。據官方統計,截至2014年4月20日,余額寶客戶數量已達到5000萬,成為我國規模最大的公募基金和貨幣基金。余額寶一度被認為是沖擊傳統金融業的領頭羊,有人甚至認為,余額寶將會打破商業銀行的壟斷地位。無可否認的是,阿里巴巴通過余額寶發現了互聯網金融的“新大陸”.在巨大利益的推動下,許多金融企業甚至IT企業推出了類余額寶產品。“7日年化收益”在半年間成為了熱詞。不過,由于國內貨幣產品單一,加之受到年后貨幣需求降低的影響,余額寶在2月后收益出現下滑;與此同時,支付寶也連連傳出被盜事件,使人們對余額寶的風險性不得不重新進行評估。
      
      一、余額寶的產品及其影響。
      
      余額寶是在阿里巴巴旗下產品支付寶的基礎上發展起來的“余額增值服務”,用戶在支付寶平臺就可以購買基金、保險(未上線)等理財產品。其首期是與天弘基金管理有限公司合作的增利寶貨幣基金。據其官方網站描述:把資金轉入余額寶后,即購買了由天弘基金提供的增利寶貨幣基金,可獲得收益,且余額寶內的資金還能隨時用于網購支付,靈活提取。
      
      余額寶以低門檻產品出現,最小轉入額度低至1元。因其方便快捷的支付能力,余額寶吸引了廣大學生及小白領的關注。由于其吸收的金額巨大,給銀行業帶來了一定的沖擊。為應對強大的余額寶,2014年前,各大銀行紛紛推出了各類理財產品,以參與這場“搶錢競賽”.余額寶同時也刺激了其他IT公司參與競爭,例如,微信理財通,百度百賺利滾利,網易現金寶,蘇寧零錢寶,京東小金庫等等。
      
      正如周宏達所說,余額寶開啟了基金的“寶時代”。
      
      余額寶目前的7日年化收益穩定在了5.2%左右,比起銀行的活期利率0.35%,確實高不少。通過手機端的“支付寶錢包”,用戶只需要不到1分鐘時間,即可完成轉出程序。其不但操作簡便,而且有著多功能的支付服務,如轉賬,手機充值,信用卡還款,且未來可能有更豐富的功能(見下圖)。
      
      [1]
      
      就此看來,零碎空閑的資金確實沒什么理由不放在余額寶中而存進銀行。
      
      二、余額寶的風險分析。
      
      余額寶并非一種純粹的金融創新。在余額寶出現之前,中國已經有很多類似的產品出現。但比起傳統的基金理財產品,余額寶則極致地發揮出互聯網優勢,通過與支付寶平臺結合,成為技術與金融創新的結合物。但正因如此,余額寶比起一般傳統理財產品的風險更加復雜。
      
     。ㄒ唬┦找骘L險。
      
      余額寶的本質是基金的投資而不是儲蓄,因此任何人都不能保證余額寶一直都是高收益。在余額寶開始之初,阿里巴巴就一直在弱化余額寶作為一種基金投資的風險,宣傳上只是一直強調比活期儲蓄高十幾倍的亮點。余額寶只是因為其申購和贖回的時間短,操作比較快捷而能在時間和靈活性上與活期存款相媲美,卻不具有活期存款所有的高安全性。
      
      2014年節前一段時間,余額寶收益一路上揚,一度接近7%.正是在這個階段,包括余額寶、理財通、增值寶、全額寶等“寶寶”們橫空出世,打著高收益、遠超銀行存款利息的旗號,吸引了大批投資者。但是節后,余額寶收益卻日益走低,連續下滑至今,引起了投資者們的恐慌和大眾的質疑。
      
      因為余額寶的本質是屬于貨幣基金,而貨幣基金背后是銀行同業拆借市場,是協議存款,即貨幣基金多是借給了銀行,銀行支付一定的利息。所以余額寶的收益是與同業拆借市場,與市場資金緊張程度密切相關的。節前,市場資金緊張,各大銀行急需資金周轉,因此同業拆借利率不斷攀升;節后,市場資金寬松了,拆借利率自然就下降了。實際上,正常的貨幣基金收益水平一般在3%-4%,所以如果市場資金情況好轉,余額寶等收益可能或下跌到這個水平。待銀行面臨季度、半年度、年度考核,及市場資金需求較大時,又將遭遇資金緊張的情況,余額寶等理財產品的收益也可能會再次上升。
      
      金融產品有風險本來是正常的,但在中國,投資者所受到的風險教育卻帶有誤導。被央行“溺愛”的投資者們,風險意識薄弱,他們更看重的是所謂的“收益”.余額寶的市場定位相當明確,低門檻加支付便利。而其面對的客戶并非金融知識相對強的大客戶,而是一般風險意識較低的工薪階層或者是學生。在風險危機發生前,大部分的客戶難以意識到把資金轉出所增加的風險。
      
      以美國2008年次貸危機為例。在2008年前,貨幣基金在美國也是熱銷的金融產品。但當金融危機來臨后,由于美國執行了超低利率政策,使得貨幣基金流動性幾乎凍結,許多貨幣基金因此面臨清盤的危機。許多投資者這時才意識到貨幣基金的風險。2008年9月16日,美國歷史悠久的貨幣市場基金管理公司儲備管理公司(ReserveManagement)旗下數只基金凈值跌破1美元,其中Primary基金和YieldPlus基金跌至0.97美元,而Internationalliquidity基金更是跌至0.91美元。Primary基金8月底時資產規模還是650億美元,到9月16日已降至230億美元。隨后,受嚴重沖擊的貨幣基金宣布暫停贖回,并申請加入了美國財政部對貨幣市場基金的臨時保護計劃。在美國政府介入后,這一危機才最終沒有演變為一場毀滅性的大規模贖回事件。
      
     。ǘ┎僮黠L險與網絡技術風險。
      
      余額寶最大的亮點,是與支付寶平臺結合起來成為流動性極強的理財產品。其支付不僅體現在快捷,而且功能繁多。在實際操作中發現,在各大手機端團購網站,也可使用余額寶進行支付,支付時只需要輸入支付密碼與手機驗證碼即可完成支付。而手機充值等業務更是只需要在登陸支付寶錢包后,輸入支付密碼即可完成支付。
      
      可以發現,無論是PC端還是手機端,在支付過程中,選擇商品及商品數量,都并非在余額寶界面完成。由于一些網購商品內含元素復雜,一些網購店的訂單界面沒有清晰地把訂單信息反映出來,容易導致消費者下錯訂單。等支付時,支付寶平臺在發送手機驗證時沒有訂單信息的核對,也沒有進行訂單核對的提醒,而僅僅是把收款人告知消費者。這最終可能導致余額寶的資金轉到了并非投資者希望的地方,增大了操作風險。
      
      余額寶作為一項互聯網金融理財產品,且由支付寶代為管理的互聯網賬戶,其收益風險與網絡技術風險并存。余額寶并非“萬無一失”.2013年12月21日,廣州日報報道了余額寶被盜刷一事,結果是余額寶全額賠付。相關余額寶被盜刷事件的報道并非只此一件。國內安全問題反饋平臺也發布消息稱,來往平臺會導致淘寶賬號被破解,從而威脅余額寶的安全。當用戶選擇通過淘寶賬戶登錄來往后,由于應用本身的設計缺陷,有可能導致黑客通過來往破解用戶的淘寶賬號,從而波及到余額寶安全;ヂ摼W金融產品,特別是“寶”類產品,在加速金融效率、方便投資者贖回的同時,也給投資者帶來了難以控制的網絡技術風險。
      
     。ㄈ﹣碜援a品本身的系統風險。
      
      余額寶是特殊的貨幣基金支付平臺,但它的轉入和轉出直接影響了天弘基金的資金規模。由于余額寶的資金是由支付寶轉入的,而支付寶本身就有著資金轉入和贖回的規律“周期”,例如雙十一,女生節,年前等時間節點,支付寶都會遭到贖回的高峰;同時,像阿里巴巴這種活躍的網絡技術公司,其性質決定了其經營中會存在許多不可預知的因素,如同行競爭、市場宣傳、相關新聞等因素,都會直接影響到余額寶業務;此外,阿里巴巴也并非“阿里銀行”,其資金規模并不如幾大商業銀行,當贖回潮來臨時,余額寶與天弘基金又將如何去應對呢?可以肯定的是,如果超過了余額寶的承受能力,客戶一定會遭到資金被暫時“凍結”的風險。
      
      天弘增利寶屬于“T+0”贖回基金,其風險性比一般的交易型貨幣基金高。張良財在對比T+0贖回貨幣基金和交易型貨幣基金后得出的結論是,“T+0”贖回基金有可能出現折價或溢價交易,而交易型貨幣基金則不會。
      
     。ㄋ模﹣碜糟y行及其他競爭者的風險。
      
      1.競爭風險。
      
      自余額寶上線以來,各大銀行,各大IT門戶紛紛推出了“寶”類產品:平安銀行推出了“平安盈”,目前“平安盈”提供南方現金增利基金、平安大華日增利貨幣基金的快速轉入及轉出;蘇寧則推出了零錢包,與廣發天天紅貨幣基金合作。如果將余額寶與這些新出現的競爭者的收益進行比較,可以發現,天弘增利寶在同行中幾乎沒有一點優勢(見圖2)。在各大企業都想來分一杯羹時,余額寶會不會面臨贖回潮甚至清空呢?這都很難預計。
      
      2.來自銀行的風險。
      
      據業內人士估計,余額寶大部分資金會回流到銀行作為協議存款。盡管這使得資金流到了缺少資金的銀行,使得銀行間的資金結構更加合理,也促進了利率的市場化,但余額寶畢竟變相提高了市場利率。若幾大銀行因此翻臉,余額寶將會有被封殺的可能。另外,參照國外經驗,各大商業銀行也會創造新的產品以吸引存款。
      
      在美國市場,貨幣基金規模也曾劇增,但由于商業銀行在1982年提供了MMDAs和SuperNOWs后,商業銀行有了與貨幣基金競爭的資本;次貸危機后,活期及儲蓄存款占資金來源的比重更在60%以上。
      
      3.金融監管風險。
      
      2013年7月8日,證監會新聞發言人表示,支付寶已向證監會提交了資金外部監督協議、基金銷售結算專用賬戶等備案材料,證監會按照有關規定進行了備案材料的核查,并指出,支付寶“余額寶”屬于第三方支付業務與貨幣市場基金產品的組合創新,其各個業務環節均處于有效監管中。
      
      根據央行對第三方支付平臺的規定,支付寶可以購買協議存款,但能否購買基金并沒有明確的規定。再者,根據相關規定,第三方支付公司不能代銷基金,因此支付寶一直宣稱,該貨幣基金是由天弘基金作為銷售角色的,支付寶只是支付平臺。在之前的宣傳中,各大類“寶寶”產品中的支付平臺,紛紛與基金銷售撇開關系,以躲避金融監管。這種行為實際上是在打擦邊球。雖然從目前情況看,監管部門并沒有叫停余額寶,但如果有關部門發難,余額寶或會被限制或叫停。
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